Begin april hebben wij een marktupdate verstuurd naar aanleiding van de onrust op de financiële markten. De harde toon van de Amerikaanse regering en de forse verhoging van importtarieven zorgden voor veel onzekerheid en sterk dalende aandelenmarkten. In onze vorige update gaven wij aan dat het, zolang de gevolgen van de wereldwijde handelstarieven onduidelijk blijven, verstandig is om geen overhaaste beslissingen te nemen. Zodra er meer duidelijkheid ontstaat, ondernemen wij passende actie.

  • Kort en krachtig herstel: De VS kiest alsnog voor samenwerking en gematigd beleid, waardoor markten snel herstellen. Wij blijven dan bij onze beleggingsvisie en geven de voorkeur aan de technologiesector.
  • Langdurige spanningen: Aanhoudende handelstarieven leiden tot de-globalisatie, inflatie en lagere groei. In dat geval kiezen wij voor defensievere beleggingen, met focus op Europese industrie en defensie en een lagere weging van de VS.

Huidige situatie
De koersverliezen ten opzichte van het begin van het jaar zijn in Europa, Japan en de opkomende markten inmiddels grotendeels hersteld. In de Verenigde Staten bedraagt het verlies in euro’s nog circa 5% tot 10%, voornamelijk als gevolg van een verzwakking van de dollar.

Conclusie
Het scenario van een kort en krachtig herstel is dus uitgekomen. Wij blijven daarom vasthouden aan onze beleggingsvisie van begin dit jaar. Wereldwijd is er sprake van economische groei, zij het lager dan eerder verwacht. Onze voorkeur voor de technologiesector blijft onverminderd, gezien de sterke omzet- en winstgroeiverwachtingen.

Na het herstel hebben wij wel enkele aanpassingen doorgevoerd. De weging van de regio Amerika is verlaagd ten gunste van Europa en de defensiesector. Hierbij zijn met name Amerikaanse midcap-bedrijven afgebouwd die sterk afhankelijk zijn van de binnenlandse Amerikaanse economie en dus het meeste last ondervinden van de tariefsverhogingen. Dit heeft het risico door wisselkoersen verlaagd. De vrijgekomen middelen zijn met name geïnvesteerd in Europese industrie- en defensiebedrijven, waar de groeiverwachtingen positief zijn bijgesteld.

Vooruitblik
Op korte termijn verwachten wij een verder herstel van de aandelenmarkten. Door de recente koersstijgingen hebben wij momenteel een lichte overweging in aandelen. Tegelijkertijd houden wij rekening met aanhoudende volatiliteit op de financiële markten. Bij verdere stijgingen zullen wij deze overweging weer verlagen om ruimte te behouden om bij eventuele correcties aandelen bij te kopen.

Doordat de economische groei lager uitvalt, ontstaat er ruimte voor centrale banken om de korte rente verder te verlagen. Tegelijkertijd zorgen oplopende overheidsschulden en het risico op langdurig hogere inflatie ervoor dat wij terughoudend blijven met het lang vastzetten van de rente. In de komende periode voegen wij alternatieve obligatie-oplossingen toe, gericht op het verhogen van het rendement en het beperken van de looptijd van de portefeuille.

Contact
Heeft u vragen over uw portefeuille of wilt u meer weten over onze scenario’s? Neem dan gerust contact met ons op.